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慈星股份:主业见底,未来看自动化转型

发布时间:2015-04-28    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布14年年报和一季报:14年全年实现收入7.63亿,同比大幅下滑;实现上市公司普通股股东净利润亏损3.48亿,每股收益-0.43;略低于市场预期。一季报收入继续下滑27%,净利润与去年基本持平;预计15-17年EPS分别为0.17、0.32、0.47元,维持“强烈推荐”投资评级。

二、分析与判断

主业出清见底,员工持股计划

公司去年亏损3亿左右,主要是下游毛衫行业市场需求的剧烈下滑导致,买方信贷风险释放,未来随着新产品新市场逐步贡献业绩,主业将迎来反转。未来毛衫行业电脑横机替代需求,越南、柬埔寨等国外市场以及自动对目缝合系统、一体鞋面机等新产品的推出将为公司未来增长打下基础。

“裕人1号”员工持股计划筹集资金总额1.36亿,资金为正式员工合法薪酬、自筹资金以及大股东为员工的借款等,通过受让大股东持股或者二级市场竞价方式购入不超过1400万股,合计占到现有股本的1.7%。同时安排解禁的业绩要求条件,2015-2017年分别实现1.5亿、2.5亿和3.5亿利润;我们认为本计划推出有利于激发公司员工积极性,形成利益共享机制,显示出公司未来发展信心。

主业出清见底,自动化布局日趋完善

公司在自动化板块布局日趋完善,并以鼎纳子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。慈星通过和固高、埃夫特合作强强联手切入关键零部件和系统集成两个关键环节,预计慈星机器人很快会做到亿元级别收入。未来有望在浙江“机器换人”中凭借合作伙伴协同、区域优势、客户基础、和外延并购迅速做大做强。

顺应互联网+工业4.0践行者

公司针织毛衫快速定制平台的工业4.0项目将积极促进毛衫产业的发展,建立C2B的全新生态系统。该平台将通过智能化身体尺寸采集系统、虚拟试穿系统、智能工艺模块、电子商务平台及成衣生产自动化等多个系统模块的整合实现个性化定制,有望凭借强大的客户基础迅速推广落地。

三、股价催化剂及风险提示

风险提示:(1)C2B项目进展不顺利(2)新产品性能不稳定

四、盈利预测与投资建议

我们看好公司在工业自动化板块转型关键零部件+系统集成的布局,主业即将出清,买方信贷风险释放,预计15-17年EPS分别为0.17、0.32、0.47元,维持“强烈推荐”投资评级。

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